福貝寵物于2005年5月產品正式上市，同時籌建了寵物生命科學研發中心及寵物食糧生產基地。上海福貝寵物用品有限公司是以高檔寵物食糧研發、生產、銷售及服務為基礎，并充分結合寵物健康繁育研究、寵物預防保健研究的高起點寵物食糧制造公司。

自公司產品上市以來，取得了顯著的經濟效益和社會效益，銷量連年遞增。公司本著“生產一流產品，創造世界品牌”的目標，福貝人上下齊心，使公司成為首家取得CIQ（出入境檢驗檢疫局）注冊的寵物食糧生產商，公司同時也是我國少數將國產寵物食糧遠銷海外的寵物糧制造企業，業務范圍涉及全世界。

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上海福貝寵物用品股份有限公司怎么樣

企知道數據顯示，上海福貝寵物用品股份有限公司成立于2005-04-28，注冊資本36180.0萬人民幣，參保人數119人，是一家以從事農副食品加工業為主的國家級高新技術企業。公司曾先后獲授“創新型中小企業”、“國家高新技術企業”等資質和榮譽。

在知識產權方面，上海福貝寵物用品股份有限公司擁有注冊商標數量達到184個，軟件著作權數量達到11個，專利信息達到100項。此外，上海福貝寵物用品股份有限公司還對外投資了11家企業，直接控制企業1家。

康美進入破產環節，負債超400億，多家銀行、券商等機構被卷入

康美藥業是A股市場非常典型的財務造假案例，其巨額財務造假引發的債務申報金額高達435億元。在康美漩渦中，多家金融機構踩雷，總損失率可能達30％。

康美目前的債務申報金額高達435億元，太平洋證券、民生證券、長江證券、國民信托、中融人壽等金融機構持有康美債的金額均達數億元。有債權人代表分析，最終債轉股后、總虧損仍又可能達30％。

作為康美藥業的深度合作伙伴，廣發證券也因康美爆雷一事受罰，投行業務暴跌。近期公司剛剛度過承銷業務禁令期，所保薦的上海福貝寵物能否順利過會，是檢驗廣發整改是否到位的重要信號。

康美為迷惑審計，竟另造財務系統

最終，在康美藥業2019年自曝家丑的會計更正中，把約300億元貨幣資金調整為存貨及投資性房產，就是把易審查的貨幣資金變更為不便于審查的存貨，意圖拖延時間。

今年3月，發布了對正中珠江事務所的處罰書，一定程度上披露了康美造假的詳細手段：為滿足財務造假和反審計的需求，康美甚至基于金蝶EAS軟件重造了一套完整的財務系統，在該系統下，使用康美提供的初始數據，無論如何測試，都能達到完美的審計效果。另外，康美還存在和供應商/客戶串通做回款，共同應付審計的惡劣行為。

整體來看，康美造假的核心邏輯依然是通過資產的調整來消化虛增的利潤。在財務造假暴雷后，康美背負的巨額債務也無從償付，以至于走到了破產的地步。今年6月，揭陽中院受理了康美破產重整一案。

康美破產，債委會成員名單出爐

值得注意的是，此次債委會成員中還罕見的納入了虛假陳述集體訴訟投資人代表：中證中小投服中心，這一設置可謂是近些年企業破產過程中的一大創舉。

中小投服中心代表康美股民在內的5.5萬多位中小投資者、參與了債權申報，參與集體訴訟的投資者共申報債權達48.7億元！

之所以納入中證中小投服中心，是考慮到了康美股民集體訴訟以及索賠的需求。自新《證券法》出臺以來，A股集體訴訟第一案就選定了康美藥業，且在8月初正式開庭，代表股民出戰的原告正是中證中小投服中心。

截至7月底，康美已有2000多家債權人，申報金額435億元。截至8月初，管理人已審計了近1300家債權，已確認債權300億元。其中，銀行占據大頭，譬如光大銀行債權約23億元，農業銀行深圳寶安支行、上海銀行深圳分行等銀行機構申報的債權都在10億元上下，而交通銀行、廣發銀行、郵政儲蓄銀行等敞口規模也均排在前列。

浙商銀行、粵民投、太平洋證券、民生證券等被卷入

值得一提的是，浙商銀行此前也多渠道向康美輸血，以至于在這次破產重整中栽了大跟頭：浙商銀行直接申報的債權近19億元，“寶城期貨有限責任公司-浙商銀行”對應債權接近15億元，“浙商銀行專屬系列理財產品”申報金額超過6億元，合計接近40億元。

太平洋證券也有多只產品申報。此前《紅周刊》曾報道，太平洋證券是高收益債市場的活躍參與者，不少破產企業的債權人中均有太平洋證券存在。就康美來說，太平洋證券、太平洋證券-興業銀行-太平洋紅珊瑚富華1號集合資管計劃、太平洋證券紅珊瑚27號集合資管計劃等多只產品的申報金額約為9億元。

觀察凈值，紅珊瑚富華1號作為一只債基，最近3個月的凈值卻從1.2218跌至目前的0.9659，排在同類產品中的尾部。

公開信息顯示，太平洋紅珊瑚富華1號/紅珊瑚27號的基金經理均為張舒雅，其2013年后就職于太平洋證券資產管理部。張舒雅在權益投資上表現出色，紅珊瑚27號的長期收益率也跑贏滬深300指數。

民生證券也有多只產品申報，譬如民生證券、民生證券進取1號單一資管計劃，共申報金額約5.5億元。

在信托系債權人中，國民信托有20多只產品參與了申報。其中，國民信托-融信68號債券單一資金信托、穩鑫28號債券投資集合資金信托計劃、雪贏1號債券單一資金信托、托穩鑫2號債券投資單一資金信托等4只產品就申報了7億多元。

此外，對標中民投的粵民投（廣東民營投資股份有限公司），申報債權達21億元。粵民投的籌建得到了廣東省的大力支持，其定位為“全國一流的地方民營投資平臺公司”，股東也是廣東龍頭民企：康美實業、美的集團、碧桂園、金發 科技 等。不料卻踩中了康美這個大雷。

中融人壽、長江證券等機構“踩雷”

多家險企也被卷入。其中，“中融人壽-分紅產品”受傷最重，債權申報金額為5.3億元。年報顯示，截至2020年底，中融人壽的綜合償付能力充足率為147.65％，不足150％的監管要求，在業內排名尾部。目前來看，其失血情況還在加劇，截至今年二季末，中融人壽的綜合償付能力充足率進一步下跌至126.73％。

中融人壽也是問題重重，其實控人為羅玉平，也是中天金融（000540.SZ）的實控人。中天金融曾試圖吞下“明天系”的核心資產——華夏人壽，但其后華夏人壽被接管。中天金融支付的70億元定金也有損失風險。中天金融目前飽受債務壓力，2016年以來，歸母凈利潤從30億元跌至不足6億元。而中天金融以及羅玉平也因未履約股票回購承諾、向關聯方違規提供財務資助等問題，在不久前被交易所通報批評。

“弘康人壽-萬能”也持有一定規模的康美債。此前《紅周刊》曾報道，弘康人壽的作風很激進，主打分紅險/萬能險等產品，在渠道上仍依靠滴滴金融等互金平臺，而償付率在業內也排名靠后，僅去年四季報就虧損了7000多萬元，存在急切補充資本金的壓力。

除了上述金融機構，也有多家外資大鱷“上榜”。比如，DAVIDSON KEMPNER就有5只產品，累計金額約12億元。公開信息顯示，Davidson Kempner（戴維森肯普納資本）是美國一家知名的對沖基金，成立已近40年，管理規模曾超過300億美元；另外，高盛國際申報且確認的債權也達3.1億元。

對于剩余的暫緩確認債權中，管理人又臨時確認了包括“長江證券超越理財靈活配置集合資管計劃”在內的41家債權人，申報債權金額達47億元。具體來說，長江證券超越理財靈活配置集合資管計劃臨時確定的債權為1.3億元。長江資管交通銀行長江證券超越理財樂享1天集合資管計劃的確定債權額度為7707萬元。長江資管長興農商1號定向資管計劃的確定債權5505萬元；齊魯資管0093樂山商行理財定向資管計劃、齊魯資管0176青島農商行理財定向資管計劃，各確定的債權均超億元。

在債權申報中，也有多家醫藥行業上市公司。除了債務會中的新天藥業（002873.SZ）外，醫藥流通巨頭——九州通旗下的江西九州通藥業有限公司、遼寧九州通醫藥有限公司等多家子公司，也參與了債權申報，但未獲認可，管理人認為這些債權實質上是“銷售返利”。

罕見的可交換債違約案例

比較罕見的是，康美債務包袱中還包括可交換債。可交換債由于對發行人的償付壓力較小，因此是2016~2017年一級市場的明星品種。康美藥業的大股東康美實業在2017年發行了“17康01EB/02EB”兩只可交換債，承銷商同樣是與康美關系密切的廣發證券。兩只可交換債規模達50億元，存續期3年。

17康01EB的持有人主要包括哪些機構呢？據《財新》報道，持有金額較大的債權人包括某國有大行。值得注意的是，與廣發證券類似，該銀行也承銷了康美藥業發行的多只銀行間市場債券（與民生聯合為主承銷商）。相較廣發證券被等監管機構處以重罰，該國有大行受康美爆雷影響卻非常輕微。

不同于債券持有人，對于可交換債的持有人來說：到底是換股后大幅虧損、再以股東身份參與集體訴訟？還是以債券持有人的身份參與破產，但現金清償可能很少？

存貨暴增后又離奇縮水205億

有債權人按30％計提虧損

在采訪中，還有債券持有人表示了自己對康美存貨離奇消失的擔憂。據康美2020年報，公司去年虧損額高達277億元，虧損原因主要是因為疫情沖擊等。此外，康美還對應收賬款、在建工程等進行了巨額減值，特別是對存貨的減值達205億元！

一直以來，康美的存貨數據、及“存貸雙高”是財報中的兩大疑點。在2019年被調查后，康美才自曝家丑：由于采購付款、工程款的確認時間存在錯誤，導致存貨少計195億元、貨幣資金多計299億元。這一造假規模在A股堪稱空前。

而康美在2020年9月由廣東揭陽國資背景的易林藥業接管后，對于包括大量中藥材在內的龐大存貨的盤點，也是托管組的重要工作。康美的存貨包括原材料、庫存產品、自制半成品、消耗性生物資產。據《財新》報道，消耗性生物資產主要包括康美自產的人參、林下參，被認為水分最大、最難清點。

廣發證券投行收入暴跌

沖刺福貝寵物IPO檢驗整改成色

作為康美的長期合作伙伴，廣發證券也被重罰。廣東證監局去年做出決定：廣發負責康美可交債的林煥榮等人被認定為不當人選達15~20年，不得從事債券承銷工作；廣發的債券承銷業務被暫停1年，歐陽西等高管被公開譴責，多位資深保代被采取10年以的禁業處罰。

廣發證券的投行業務是受到嚴重沖擊的。其投行部門員工有多人離職，不少在手項目的發行進展也受到影響。體現在營收上，其投行原本在行業內第一梯隊，營收規模長期行業內前十，其2019年投行業務凈收入為13.65億元。但在去年的一級市場牛市行情下，廣發的投行業務凈收入卻跌至5.72億元，滑落至行業中游。在IPO項目上，去年至今，廣發保薦的IPO公司僅有8家上市，僅為2019年上市數量的一半。

不少有IPO/增發目標的企業也選擇了其他保薦券商，比如國信證券就不再聘請廣發證券擔任其150億元定增的聯席主承銷商；另外，壺化股份、深圳市水務規劃設計院等多家IPO公司也不再聘用廣發，比如壺化股份寧愿選用資歷和口碑略遜的國都證券，也不再續聘廣發證券為IPO保薦券商。

（本文已刊發于8月21日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

本文源自紅刊 財經

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是Full Pet貓糧。

福貝寵物是中國最大的寵物食品生產商之一，英文音譯為Full Pet。公司總部位于中國經濟最發達的，現代化氣息最濃厚的城市---上海。公司主要研發和生產貓糧、等寵物食品、用品。旗下有愛貝，比樂，優威，嘻餐廳、趣添、醇粹等品牌。

公司名稱：福貝寵物

外文名：Full Pet

總部地點：上海

經營范圍：貓糧、等寵物食品